本文以证监会2013年颁布的《上市公司监管指引第3号》为背景,研究差异化现金分红监管政策下现金分红对上市公司过度投资的治理效果,并与半强制分红政策的实施效果进行对比,以检验差异化监管政策的有效性。研究发现:两种监管政策下现金分红对过度投资均有一定程度的抑制作用。但半强制监管政策下现金分红的抑制作用对具有再融资需求的上市公司无效,差异化监管政策有效地弥补了半强制监管政策这一不足。