选取2016年1月—2019年12月小麦期货、现货价格以及期货成交量三种数据，在201个样本基础上构建马尔科夫区制转换模型(MSVAR)，运用脉冲响应函数，分别讨论在各个区制下小麦期货、现货价格和市场情绪三者之间的关系。经实证分析发现：小麦的市场情绪、期货和现货价格三者之间存在相互促进作用，且期货、现货价格双向均值溢出，市场情绪与期货、现货价格单向均值溢出。根据上述发现，为促进小麦市场平稳有序发展提出建议。