为了解决股权分置改革中的大小非问题,科学引导大小非股东的减持行为,缓解股东减持对二级市场的影响,证监会在2008年提出可交换债券这一金融衍生工具。可交换债券既能满足企业低价融资的需求,又能达到减持的目的而不使上市公司股票波动明显。但是随着可交换债券的发展,企业开始将可交换债券与企业的其他行为结合达到提前套现、高位减持的目的。文章以东方海洋集团为例,深入研究东方海洋的控股股东在发行可交换债券时结合定性增发与高送转的套现模式,提出相应的建议来维护市场公平秩序和保护投资者的利益。