在本文以1997年1月～2020年11月的消费者物价指数、生产者物价指数、广义货币供应量、上证综指月度统计数据为样本,基于VEC模型,通过脉冲响应函数、方差分解等方法测度了货币供给量,通货膨胀对股价的影响。得出了三个结论:(1)M2增加对股票价格并非明显正向效应而是较弱的负向效应;(2)以CPI、PPI为代表的通货膨胀效应与股票价格呈现正相关;(3)股价波动主要是由于自身冲击造成的。并对结论反映的货币政策传导机制有效性不足问题提出了政策性建议。