要想真正实现货币政策利率有效引导金融机构贷款利率下降、扩大对中小微企业信贷投放,就必须先回答好货币政策利率为什么传导不畅这个问题。经过30多年的发展,中国资本市场已成为世界第二大市场,但社会融资渠道仍以间接融资为主。从存量来看,2020年人民币贷款171.6万亿,企业债券27.62万亿,非金融企业股票融资8.25万亿。从增速来看,人民币贷款同比增速13.2%,企业债券同比增速17.2%,非金融企业股票融资同比增速12.1%。从未来一段时间来看,中国的社会融资结构不会发生根本性的转变。